{"id":1836,"date":"2019-03-20T16:30:16","date_gmt":"2019-03-20T09:30:16","guid":{"rendered":"http:\/\/mpgth.flywheelsites.com\/?p=1836&lang=de"},"modified":"2020-05-25T13:55:30","modified_gmt":"2020-05-25T06:55:30","slug":"innovative-finanzierungsstrukturen-zur-unterstuetzung-von-infrastrukturinvestitionen-in-der-asean-region","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/mahanakornpartners.com\/de\/innovative-finanzierungsstrukturen-zur-unterstuetzung-von-infrastrukturinvestitionen-in-der-asean-region\/","title":{"rendered":"Innovative Finanzierungsstrukturen zur Unterst\u00fctzung von Infrastrukturinvestitionen in der ASEAN-Region"},"content":{"rendered":"

Da der Investitionsausschuss der thail\u00e4ndischen Regierung ausl\u00e4ndische Investoren f\u00fcr seine ehrgeizigen Entwicklungsbem\u00fchungen f\u00fcr den \u00f6stlichen Wirtschaftskorridor<\/a> Thailands gewinnen will, ist die Zeit reif f\u00fcr die Erforschung einiger der Finanzmittel und Risikomanagementstrategien, die notwendig sind, um das erforderliche Ausma\u00df zu erreichen. Zu diesem Zweck hat das in Chicago, Illinois, ans\u00e4ssige Arthur J. Gallagher & Co. (\u201cGallagher\u201d), eines der weltweit gr\u00f6\u00dften Versicherungsmakler- und Risikomanagementberatungsunternehmen, eine Partnerschaft mit der in Bangkok ans\u00e4ssigen Finanzberatungsfirma Mahanakorn Partners Group (\u201cMPG\u201d) geschlossen, um globale Kreditgeber und Kapitalanleger gleicherma\u00dfen \u00fcber erstklassige Ans\u00e4tze f\u00fcr ausl\u00e4ndische Direktinvestitionen in der ASEAN-Region zu informieren.<\/p>\n

Vor kurzem hat Gallaghers Nischenf\u00fchrer f\u00fcr Handelskredite und politische Risiken in den USA, Marc Wagman, seinen langj\u00e4hrigen Kollegen und herausragenden globalen Experten f\u00fcr strukturierte Kredite und politische Risiken, Gabe Mansky, zu einer besonders relevanten Strategie zur Finanzierung gro\u00dfer staatlich gef\u00f6rderter Infrastrukturprojekte, wie sie f\u00fcr den \u00f6stlichen Wirtschaftskorridor vorgesehen sind, befragt \u2013 den \u201eK\u00e4uferkredit\u201c \u2013 Ansatz.<\/p>\n

WAGMAN: Was ist das Besondere an der Finanzierungsstruktur des K\u00e4uferkredits, das ihn so einzigartig macht?<\/strong><\/p>\n

MANSKY:<\/strong> Es ist die Tatsache, dass zwei parallele Vereinbarungen in Kraft sind, wenn die Finanzierungstransaktion abgeschlossen ist, und doch sind die beiden Vereinbarungen vollst\u00e4ndig voneinander getrennt. Die erste ist der Vertrag zwischen dem K\u00e4ufer (z. B. dem Ministerium f\u00fcr Verkehr, Energie oder Verteidigung) und dem Verk\u00e4ufer\/Exporteur (z. B. einem Ingenieur- und Beschaffungsunternehmen).\u00a0 Die zweite ist der Kreditvertrag zwischen dem Verk\u00e4ufer\/Exporteur und dem Kreditgeber. Der Kreditvertrag ist Gegenstand des Versicherungsschutzes, der im Kern den Kreditgeber vor der Nichteinhaltung einer Staatsgarantie oder einer hoheitlichen Verpflichtung sch\u00fctzt.<\/p>\n

WAGMAN: Warum sind die K\u00e4uferkreditstrukturen die effektivste Art der Finanzierung gro\u00dfer Infrastrukturprojekte in Schwellenl\u00e4ndern?<\/strong><\/p>\n

MANSKY: <\/strong>Es gibt eine Reihe von \u00fcberzeugenden Gr\u00fcnden, die diesen Ansatz unterstreichen. F\u00fcr den Anfang ist es vielleicht der beste Weg, dar\u00fcber nachzudenken, was die wahrscheinlichste Alternative zu einer K\u00e4uferkreditstruktur w\u00e4re – n\u00e4mlich, dass der Verk\u00e4ufer\/Exporteur diese Transaktion entweder selbst finanzieren muss oder eine Institution findet, die bereit ist, die Transaktion basierend auf der Kreditqualit\u00e4t des Verk\u00e4ufers zu finanzieren. In diesem letztgenannten Szenario muss der Darlehensvertrag zwischen Verk\u00e4ufer\/Exporteur und dem Darlehen selbst an einen Investor oder eine Gruppe von Investoren auf dem Sekund\u00e4rmarkt verkauft werden. Dies ist ein viel anspruchsvolleres und komplizierteres Unterfangen. Ein wesentlicher Vorteil f\u00fcr die Struktur des K\u00e4uferkredits besteht darin, dass \u00fcber die erforderliche Staatsgarantie (typischerweise das Finanzministerium des Gastlandes) hinaus keine Sicherheiten- oder Sicherheitsanforderungen f\u00fcr den Kreditgeber bestehen (im Gegensatz zu anderen Handels- oder Projektfinanzierungsstrukturen). Tats\u00e4chlich ist der Markt f\u00fcr diese Art von Ansatz so allt\u00e4glich geworden, dass heute ein hohes Ma\u00df an Einheitlichkeit bei den Versicherungspolicen besteht, die diesen Kreditvertr\u00e4gen zugrunde liegenden Nichtzahlungsschutz bieten. Mit dem Input von Versicherern und Maklern sind diese Versicherungen inzwischen je nach Land sowohl nach Basel II als auch nach Basel III anerkannt.<\/p>\n

Ein weiterer Vorteil des K\u00e4uferkreditansatzes besteht darin, dass weder der Bankkreditgeber noch der Verk\u00e4ufer\/Exporteur die Pr\u00e4mie zahlen. Wir haben einen Mechanismus entwickelt, bei dem die Pr\u00e4mie in den Kreditvertrag eingebettet wird, sehr typischerweise unter der Bezeichnung \u201eRisikominderungsgeb\u00fchr\u201c oder \u00e4hnlichem. Es ist also der K\u00e4ufer, der die Pr\u00e4mie zahlt, die \u00fcber die Laufzeit des Darlehens effektiv finanziert wird, aber bei Kreditaufnahme ausgezahlt und vollst\u00e4ndig und im Voraus an den\/die Versicherer gezahlt wird. Im Darlehensvertrag finden Sie den Hinweis auf die \u201eKapital-, Zins- und Risikominderungsgeb\u00fchr“. All dies bedeutet, dass die K\u00e4uferkreditstruktur nur f\u00fcr eine handelsbezogene Gelegenheit (d. h. Kauf und Verkauf von Waren und\/oder Dienstleistungen) oder schl\u00fcsselfertige Vereinbarungen sinnvoll ist, bei denen nach Abschluss des Projekts das Eigentum am Projekt vollst\u00e4ndig auf den K\u00e4ufer \u00fcbergeht.<\/p>\n

WAGMAN: Thailand verf\u00fcgt \u00fcber ein respektables Investment Grade Sovereign Rating von Moody’s von Baa1. Wird dadurch der Bedarf an einer politischen Risikoversicherung aus Sicht des Kreditgebers verringert?<\/strong><\/p>\n

MANSKY<\/strong>:\u00a0 \u00dcberhaupt nicht aus einer Reihe von Gr\u00fcnden. Erstens erhalten viele gro\u00dfe und mittlere europ\u00e4ische und japanische Banken von ihren Aufsichtsbeh\u00f6rden eine Kapitalentlastung, um das Kredit- und politische Risiko ihrer Kreditportfolios und Kreditengagements im Allgemeinen zu mindern, auch f\u00fcr investitionsw\u00fcrdige Schuldner. Zweitens ist selbst in F\u00e4llen, in denen die regulatorische Eigenkapitalentlastung minimal oder gar nicht anwendbar ist, die F\u00e4higkeit, die Kreditqualit\u00e4t des zugrunde liegenden Darlehens zu verbessern, indem die des K\u00e4ufers durch die des\/der Versicherer(s) ersetzt wird, von denen jeder ein Moody’s-Rating (oder das \u00c4quivalent von Standard & Poor) haben wird, das mindestens 2 oder 3 Stufen h\u00f6her ist, \u00a0oft mehr als ausreichend, um den Kreditausschuss eines Infrastrukturkreditgebers davon zu \u00fcberzeugen, dass sich die zus\u00e4tzlichen Kosten der Versicherung lohnen, insbesondere wenn sie an den K\u00e4ufer weitergegeben und finanziert werden k\u00f6nnen.<\/p>\n

WAGMAN: Was sind einige der gr\u00f6\u00dften Herausforderungen aus Sicht eines Versicherers bei der Bestimmung der versicherungstechnischen Durchf\u00fchrbarkeit des Projekts?<\/strong><\/p>\n

MANSKY:<\/strong> In erster Linie geht es um die verf\u00fcgbaren Kapazit\u00e4ten f\u00fcr das Zielland auf den globalen Kredit- und politischen Risikoversicherungsm\u00e4rkten. Dies ist eine Funktion, die direkt von der Wahrnehmung der souver\u00e4nen Bonit\u00e4t des Ziellandes durch die Versicherungstr\u00e4ger abh\u00e4ngt, vom Ruf des Justizsystems, von der Wahrnehmung der Vertragsrechte ausl\u00e4ndischer Gl\u00e4ubiger, und nicht zuletzt von der makro\u00f6konomischen und politischen Stabilit\u00e4t.<\/p>\n

Zweitens, wird das Projekt als wichtig genug erachtet, um vom Finanzministerium des Landes budgetiert zu werden? Andernfalls kann die Wahrscheinlichkeit, Unterst\u00fctzung beim Versicherungsgesch\u00e4ft zu erhalten, schnell abnehmen, insbesondere in einem schwierigen Land. Wenn das Projekt jedoch budgetiert ist, ist es in unserem Gesch\u00e4ft selbstverst\u00e4ndlich zu sagen, dass man auch in sehr schwierigen L\u00e4ndern gute Gesch\u00e4fte machen kann. Als Beispiel haben wir umfangreiche Erfahrung darin, mit dieser Art von Finanzierungsstruktur in so schwierigen L\u00e4ndern wie Sambia erhebliche Deckungsbeitr\u00e4ge zu sichern, auch kurz nach der Herabstufung auf eine Moody’s Caa1. Obwohl das Kreditrisiko des sambischen Staates 7 Stufen unter dem Investment Grade lag, war es f\u00fcr das richtige Projekt und die richtige Struktur verwertbar.<\/p>\n

Drittens, wer ist der Lieferant, Verk\u00e4ufer und Exporteur? Was ist ihre Erfahrung im Land? Wie lange arbeiten sie schon in diesem Land? Verf\u00fcgt dieser Verk\u00e4ufer \u00fcber die Ressourcen und die F\u00e4higkeit, erstklassiges Management, Wartung, Schulung und Ersatzteile usw. anzubieten?<\/p>\n

\"Buyer<\/p>\n

\u00dcBER DIE AUTOREN<\/strong><\/p>\n

Marc D. Wagman<\/strong><\/p>\n

Vor dem Verkauf seines Unternehmens an Arthur J. Gallagher & Co. im Februar 2015 war Marc D. Wagman 11 Jahre lang gesch\u00e4ftsf\u00fchrender Gesellschafter von Aequus Trade Credit, einem speziellen Maklerunternehmen f\u00fcr Kreditschutzprodukte. Mit mehr als 20 Jahren Erfahrung in den Bereichen Kreditrisikominderung, Kapitalm\u00e4rkte und kommerzielle Finanzierungen ist Marc ein weltweit f\u00fchrender Anbieter auf seinem Gebiet. Vor der Gr\u00fcndung von Aequus im Jahr 2003 war Herr Wagman als Business Development Manager f\u00fcr Euler Hermes t\u00e4tig. Anfang der 90er Jahre beschaffte er problembehaftete Verm\u00f6genswerte f\u00fcr Avenue Capital, einen in New York ans\u00e4ssigen Hedgefonds. Marc begann seine Karriere als Finanzanalyst bei The CIT Group, Inc., wo er das Zinsswap-Portfolio von CIT mitverwaltete und eine formelle Kreditausbildung absolvierte.<\/p>\n

Gabe Mansky<\/strong><\/p>\n

Mit 30 Jahren Erfahrung ist Gabe Mansky Senior Member des Trade Credit and Political Risk Teams von Gallagher und einer der weltweit anerkannten Marktf\u00fchrer in dieser Nische. Gabe ist unter anderem f\u00fcr die Produktion, Vermarktung und Platzierung gro\u00dfer komplexer Kredit- und politischer Risikol\u00f6sungen verantwortlich. Sein Team hat erfolgreich Gesch\u00e4fte in schwierigen M\u00e4rkten wie Lateinamerika, Zentralasien, Subsahara-Afrika und Osteuropa platziert. Bevor er 2008 zu Gallagher kam, war Gabe 11 Jahre lang bei Acordia\/Wells Fargo Insurance Services t\u00e4tig, wo er als Leiter der Trade Credit and Political Risk Practice Group in New York City t\u00e4tig war. Davor war er bei der Credit International Associates Inc. T\u00e4tig (das schlie\u00dflich Teil von Aon Trade Credit wurde), wo er 9 Jahre lang als Produzent t\u00e4tig war.<\/p>\n

DIE ALLIANZ MPG-AJG<\/strong><\/p>\n

Im Jahr 2018 gingen Arthur J. Gallagher, ein in den USA ans\u00e4ssiges globales Versicherungsmakler- und Risikomanagement-Unternehmen, und die Mahanakorn Partners Group (MPG), das f\u00fchrende Professional Services-Unternehmen der ASEAN, eine Partnerschaft ein, um das Angebot an Unternehmensdienstleistungen zu erweitern und zu erg\u00e4nzen, die jeweils zur Unterst\u00fctzung multinationaler Unternehmen bei ihren ausl\u00e4ndischen Direktinvestitionen (Foreign Direct Investments, FDIs) angeboten werden.<\/p>\n

Arthur J. Gallagher’s (NYSE Ticker \u201eAJG\u201c) wurde 1927 gegr\u00fcndet und ist eines der weltweit gr\u00f6\u00dften Versicherungsmaklerunternehmen, das Risikomanagement- und Beratungsdienstleistungen f\u00fcr ein breites Spektrum von Versicherungssparten anbietet. Zum neunten Mal in Folge wurde Gallagher vom Ethisphere Institute ausgezeichnet – einer globalen Organisation, die unternehmensethische Standards definiert und misst, Unternehmen anerkennt, die sich durch hervorragende Leistungen auszeichnen und vorbildliche Verfahren in der Unternehmensethik f\u00f6rdert – als eine der ethischsten Firmen der Welt. Dar\u00fcber hinaus erkannte Forbes im Jahr 2018 Gallagher ebenfalls als einen der weltweit besten Arbeitgeber an. Gallagher war der einzige Versicherungsmaklerunternehmen, das in beiden F\u00e4llen so geehrt wurde. Das Kredit- und politische Risikoteam von Gallagher verf\u00fcgt \u00fcber Niederlassungen auf der ganzen Welt und zeichnet sich durch eine einzigartige Kompetenz aus, die sowohl den Kapitalmarkt als auch den Kreditversicherungsmarkt abdeckt. Die Praxisgruppe besteht aus mehr als vierzig Fachleuten weltweit, von denen viele aus den Bereichen Investment Banking, Commercial Banking und Corporate Finance oder aus der Kreditwirtschaft stammen. Arthur J. Gallagher ist das am schnellsten wachsende Versicherungsunternehmen in den Fortune 500, das sowohl von starken organischen als auch von aggressiven Fusionen und \u00dcbernahmen (Mergers and Aquisitions, M&A) getragen wird. Das Unternehmen investiert auch in neue Gesch\u00e4ftsm\u00f6glichkeiten, wie z. B. saubere Energie, die weiterhin ertragssteigernd wirkt und gleichzeitig Mittel zur Unterst\u00fctzung der laufenden M&A-Aktivit\u00e4ten generiert.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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